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发布于2021-08-04 15:05:57

致远互联（688369）：隐形数字经济龙头具备极高安全边际&有望估值扩张的优质成长股

投资逻辑：1、具有极厚的安全垫，目前合理估值120亿，2023年200亿；2、高景气度，在上市之后迎来加速期，信创及数字化需求强烈；3、saas订阅式收费占比逐步提高，产品矩阵加强客户粘性；4、财务股东大比例减持压制股价，对标泛微网络具有极强的性价比和盈亏比；1、46—50亿的市值，具有极厚的安全垫,有望快速回升至120亿；现金流稳定增长，现金加上交易性金融资产近15亿，具备极厚的安全垫；无任何有息负债，最大的负债为合同负债2.46亿，实为预收账款，有望快速转化为营业收入；毛利率稳定长期维持在77%左右，净利润率维持在15%且在云化之后净利润率有望上移至20%；股权激励未来增速30%，具备非常确定的成长性；2020年每10股4.5元，分红率较其他公司可观，即使各种极端情况发生，该安全垫依然具备支撑；2、在上市之后迎来加速期，信创及数字化需求强烈公司产品主要分为G6、A8、A6及薪事力，分别面对政务、大中型、中小型客户，薪事力作为纯saas产品伴随公司现有渠道快速成长；由于A8及G6占公司收入70%左右，下游信创2021大规模释放招投标及客户转型的需求强刺激其快速成长；另外由于过去3年为了上市以求稳为主，每年保持20%以上的增速，上市超募，2020及2021年大规模铺渠道及实施人员；2021Q1较2020Q1有66%的增速，对照2019Q1有40%的增速，预估公司2021半年报极其保守40%的增速，大概率60%的增速，全年收入10亿元，利润在1.5亿左右；估值有望抬升至60PE，对应90亿市值，股价为116元；由于SAAS收入的占比逐渐提高公司有望估值体系重塑PS，对应10-15X，对应市值100-150亿，股价为155-194元；3、saas订阅式收费占比逐步提高，产品矩阵加强客户粘性；公司2020年预收账款/营业收入为36.7%，且比例快速提升，有极高的成长确定性；产品已打通企业微信、钉钉、飞书、华为WELINK等，具有深度定制能力，并通过这些平台快速拓展客户；HR SaaS薪事力已签约多个行业标杆客户，也在快速推进；公司参股投资得慧友云商为SAAS独角兽企业，saas已经形成产品矩阵，对客户具有极强的黏性，续费率快速提升；软件云化时代，软件与软件之间不再是孤岛，边界逐渐模糊，协同办公类软件将逐渐打破边界成为公司协同上下游及内部管理的统一入口级门户，且随着AI算法的与电子签章、电子合同及RPA的融合，协同办公类软件将成为数字经济时代的核心入口及高频使用场景；4、财务股东大比例减持压制股价，对标泛微网络具有极强的性价比和盈亏比公司解禁期过后，由于财务股东信义一德大比例减持压制股价，造成股性相对不活跃；财务股东经查为深圳私募股权公司，且在2019年之后投资较少，自有资金需求强烈；且持股较为集中，吸筹明显，战略股东用友网络一股没有减持且在业务方面两者绑定更加深入；对标同行泛微网络，市场估值已按照15PS，两者规模差不多，尤其是泛微网络会将经销商收入确认为自身收入，表面营收规模14亿，其实将销售费用抵扣，两者规模接近。估值却差了140亿，因此致远互联有望加速回归正常估值水平，具备极高的性价比和盈亏比。 转载自: 688369股吧 http://688369.h0.cn
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全部评论（13）

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1534291380908-24 22:08
超优秀的半年报
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1534029366908-10 00:12
泰瑞机器603289是一家拥有全球领先技术的智能机器(涉及新能源汽车零部件、光伏建筑、芯片包装、医疗、半导体电子等)制造商--------二十个涨停板
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1534154492908-09 19:17
[赞]
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1534079259708-09 10:42
可以的，刚刚开始
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1534120459908-06 09:59
置顶此贴
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1534169420508-04 20:34
@15343404052: 
有这么好，大股东还疯狂减持，不合逻辑啊！
战投不套现，等着收股息？？
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1534357417308-04 19:10
25号出半年报前千万别涨
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1534333342008-04 18:37
钱多碰友，分西致远。有利又据，绝对导位。长线潜服，应有后报。
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1534313415208-04 18:25
@15343474162: 
笑死了，又是一个不知死活的韭菜，无论怎么说，致远就是垃圾，将来减持一个接一个，用友网络，263，股权激励的。再说基本面也差，现在市场都认行业第一，就和现在新能源就猛拉宁德时代一样，致远现在估值基本差不多，未来几年上涨多少核心看泛微上涨多少后的补涨。垃圾企业，什么都是看泛微
基本面哪里差了，我听听，但凡说出一点儿专业的财务知识就算你牛
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1534155372808-04 18:24
@15343474162: 
笑死了，又是一个不知死活的韭菜，无论怎么说，致远就是垃圾，将来减持一个接一个，用友网络，263，股权激励的。再说基本面也差，现在市场都认行业第一，就和现在新能源就猛拉宁德时代一样，致远现在估值基本差不多，未来几年上涨多少核心看泛微上涨多少后的补涨。垃圾企业，什么都是看泛微
你被套了吧，说话客气点儿，你知死活
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1534347416208-04 17:42
笑死了，又是一个不知死活的韭菜，无论怎么说，致远就是垃圾，将来减持一个接一个，用友网络，263，股权激励的。再说基本面也差，现在市场都认行业第一，就和现在新能源就猛拉宁德时代一样，致远现在估值基本差不多，未来几年上涨多少核心看泛微上涨多少后的补涨。垃圾企业，什么都是看泛微
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1534309420808-04 17:27
@15343404052: 
有这么好，大股东还疯狂减持，不合逻辑啊！
是财务股东，请看仔细
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1534340405208-04 17:22
有这么好，大股东还疯狂减持，不合逻辑啊！
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致远互联分时图
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